K1体育本周，咱们对核心纺织装束企业2023 年三季报情形举行了前瞻预测。品牌端，Q3 装束零售高基数下增速回落服装，但多半公司仍告竣正增进。细分子行业浮现分解较大，运动及男装优于其余品类（民多/家纺/女装），且多半公司收入&事迹均已进步2022&2021 年同期。创设端，Q3 需求延续疲软&海表批发渠道去库，但零售库销等到库存趋于平常化，驱动企业下单连续修复。

　　基数走低叠加汇率影响下，估计核心创设公司Q3 收入希望告竣正增，华利、健盛等运动创设事迹正在产能运用率拖累下持平支配，而伟星、新澳等受益于强劲订单收入维护较优增进，伟星正在利润率强韧性下估计事迹较优。

　　海澜之家：高基数下主品牌Q3 零售环比走弱，估计低单下滑，线上估计增速优于线上。其它，估计幼品牌&圣凯诺增进10%+。因而，完全估计Q3 收入端1%~8%增进。利润端，归母估计受益于男生女生剥离带来的利润增厚，估计增进40%~50%，若剔除该局部一次性增厚表，估计利润增进0%~10%。

　　报喜鸟：收入端：1）直营&电商：估计直营延续H1 的高增，增速希望 超20%，电商则受线下客流克复的分流和高基数影响，估计增速下滑；2）加盟：研究H2 加盟提货有所克复，估计加盟收入略有增进；3）团购：估计延续20%支配的较疾增进。因而，完全估计Q3 收入增进14%~20%。利润端，研究直营渠道正规划杠杆叠加节余技能相对较优的哈吉斯占比晋升，估计利润增进28%~38%。

　　比音勒芬：受益于线下客流克复发动的同店改正及新开店爬坡等合伙发动，估计：1）疫情中积存的商务需求的集结开释；2）公司高铁及机场站门店占比高于同业；3）连续较优的扣头统造政策等服装，公司浮现优于同业。估计Q3 公司告竣收入增进18%~23%，利润增进20%-30%。

　　品牌装束：零售增速拐点起，Q4 热潮组织时。复盘催化装束行情的两大成分K1体育，一是和零售二阶导强闭连，且上行阶段提前反映；二是库存危机不大，资产质地较优，去库尾声补库拐点阶段最佳，目前品牌即处于此状况，Q4 低危机&确定性收益可期。一直保举A 股优质男装标的（报喜鸟/海澜之家比音勒芬）和深度回调的港股运动龙头（特步国际/安踏体育/李宁）服装。其它，复盘波司登10 月胜率和收益率明显，发起底部组织K1体育。

　　纺织创设：根基面拐点将至，注重底部优质创设的组织。创设根基面至暗时候已过，发起组织Q4 起先的海表品牌去库尾声&低基数效应带来的创设大年。陪同海表去库过程促进，我国纺织品/装束出口8 月增速降幅环比明显收窄11.5/6.2pct 至-6.4%/-12.5%。丰泰8 月营收同比仅下滑2.6%，环比降幅收窄5.8pct，创设龙头订单希望加快回升。贝塔行情里保举高胜率运动物业链龙头：华利集团健盛集团伟星股份，核心体贴优质龙头申洲国际以及高赔率高弹性标的百隆东方/兴业科技/台华新材等。K1体育纺织装束行业2服装023Q3前瞻：男装事迹领跑 Q4品牌创建拐点将至