K1体育公司颁发半年报，23Q2收入8.2亿同增15.5%，归母净利0.4亿同增1171%，扣非归母净利0.5亿同增721%；23H1公司收入15.6亿同增18.1%，归母净利0.8亿同增51.3%，扣非归母净利0.9亿同增357.2%，H1非经性损益闭键系以套期保值为主意的远期表汇来往亏损。

　　品牌营业受益需求急迅延长，箱包代工增速减缓。分营业，23H1公司代工营业收入12.6亿同增17.7%服装，占总营收的81%，个中箱包代工10.5亿同增6%，装束代工2.3亿同增179%；品牌营业收入2.9亿同增21%K1体育K1体育，占总营收的19%。

　　收入端延长闭键系国内自帮品牌受益于终端出行需求收复，同时因为一面代工客户处于去库存周期、IT类客户因环球PC出货量下滑而削减包配采购，代工营业增速放缓；利润端受益于渠道组织优化调解收效渐渐暴露，品牌营业赢余水准明显擢升。

　　23Q2毛利率21.6%，同比根本持平；23H1毛利率21.7%，同比削减1.5pct。分营业，代工营业毛利率20.6%，同减3pct，闭键系公司装束代工营业大幅延长，而其闭键系毛利率相对较低的委表出产形式，后续陪伴公司饱吹自有装束产能设置，毛利率或有所革新；品牌营业毛利率26.5%，同增4pct。

　　公司坚决深耕优质品牌客户，进一步坚硬优化与Nike、迪卡侬服装、VF、Puma、戴尔、惠普、华硕等客户的配合干系，并连接促进精益照料与数字化讯息设置。

　　一方面，公司依托印尼、中国滁州、印度的环球化产能组织上风，一贯擢升工场端筑造工艺及革新才智，打造高尺度的订单交付水准和交付品德，连接坚硬公司正在环球箱包代工商场的行业龙头位子；另一方面，将代工营业延长至装束及面料出产筑造规模，带来新增量。

　　23H1国内出行消费商场回暖服装，公司紧抓机缘，贯串各渠道用户画像及属性特性，分别化组织产物矩阵，通过对各渠道细致化运营擢升营业赢余水准；加强柔性供应机造，完备用户运营系统，进一步优化新品上市及老品迭代流程，实现急迅反映、连接上新，品牌营业收入及毛利率水准明显擢升。

　　公司连接坚硬环球箱包代工龙头位子，2C品牌营业苏醒明显，正在海表需求承压配景下箱包代工收入仍连结韧性延长，同时装束代工营业急迅延长，他日陪伴委表比例削减，希望策动毛利率擢升。咱们更新并调解赢余预测，估计公司23-25年归母净利分手为1.5、2.1、2.6亿（23-24年前值分手为1.5、1.9亿）K1体育服装，EPS分手为0.6、0.9、1.1元/股（23-24年前值分手为0.6、0.8元/股），对应PE分手为26、19、15X。K1体育服装2C疫后疾快苏醒装束代工奉献新增量