K1体育咱们估计纺织装束板块Q2 团体展现弱苏醒发扬。品牌衣饰端2Q23 虽基数较低，但仍受消费疲软影响，此中国产群多运动品牌发扬希望当先。纺织创筑板块仍处于景气低位，但环比Q1 有所改正，部门优质公司Q2 营收以及订单希望转正。瞻望下半年，品牌衣饰正在基数逐渐走低以及品牌内功加紧的布景下，咱们看好整年苏醒趋向。纺织创筑追随海表品牌去库饱动以及黎民币贬值，希望逐渐迎来景气和事迹拐点。

　　品牌衣饰：Q2 衣饰消费团体弱苏醒，估计群多品牌增速当先。1）复盘：2023年4 月，正在旧年低基数布景下，团体衣饰消费延续Q1 不错的增进发扬（4 月/5月国内装束鞋帽针纺织品类社零同比+32.4%/17.6%）；但步入5 月后服装，受到团体消费疲软、基数逐渐提拔、新冠感触频频等身分影响，各品牌流水发扬广博放缓，而6 月基数进一步抬升带来压力，Q2 衣饰消费团体弱苏醒。单看运动板块，咱们估计各首要国产物牌2Q23 流水端仍希望维系正增进，此中低线 度增速估计仍将当先。2）瞻望：正在店效苏醒&门店还原净开店策动下，装束品牌整年仍具备坚实的根本面弹性服装，同时过去几年主动转变与降本增效步调希望策动下半年开释利润端弹性。短期看，中报事迹、估值参考逐渐向2024 年切换、Q4 低基数期希望成为品牌衣饰板块股价催化剂。而运动板块，股价始末赓续回调后，曾经根本响应了根本面向下的危害，下半年的基数压力估计将逐月缓解。提倡合切本年有提价预期、开店空间和份额提拔逻辑的品牌，低线都市营收占较量高的部门群多运动品牌，以及部门静心细分赛道优质品牌K1体育。

　　纺织创筑：下游库存去化探底经过中，Q2 优质龙头希望营收转正。1）复盘：

　　自2H22 今后，绝大无数下游品牌客户团体库存去化仍正在探底经过中，咱们估计无数纺织创筑企业Q2 需求端仍有压力，但环比Q1 有所回暖，少数优质企业Q2 订单回暖明显服装，上半年累计营收跌幅希望收窄或转正。同时，思考到订单下滑导致产能运用率下滑，估计无数纺织创筑企业利润端发扬差于收入。此中服装，嘉益股份受益头部客户强势发扬以及黎民币汇率贬值估计延续优异发扬。2）瞻望：

　　短期看，一方面，下游品牌库存去化慢慢进入后半程，Nike 等少数优质龙头品牌希望正在年中回归至相对康健的库存水位，另一方面，黎民币汇率的贬值亦希望利好出口占较量高的创筑企业，叠加2H22 今后的基数走低，估计2H23 纺织创筑企业希望逐渐迎来景气和事迹拐点；长久看，估计工业链环球化和疾反供应链改造的趋向仍将延续，利好拥有海表产能、智能化供应链先颁组织上风的纺织创筑龙头。无数中心优质公司估值处于史书低位，提倡左侧组织细分创筑龙头。

　　危害身分：消费苏醒不足预期；行业逐鹿加剧；疫情扰动线下客流；国产物牌升级不足预期；部门公管库存消化不足预期；原资料代价及汇率振动；部门公司产能扩张不足预期等K1体育。

　　投资战略：目前纺织装束板块中，品牌衣饰部门优质公司月度贩卖发扬仍延续苏醒态势，运动品牌流水端维系正增进，正在低基数下兼具苏醒弹性与高确定性；创筑端公司短期正在海表需求下行的布景下订单承压，但咱们占定下半年将逐渐迎来需求拐点。2023 年下半年提倡优选景气苏醒，估值处于低位的公司，同时掌握长久穿越周期的行业龙头公司。运动板块中心推选估值具备吸引力的优质品牌公司 361 度、特步国际与产物储存足够的李宁、盈余弹性较高的安踏体育、受益国际品牌势能回升和消费苏醒的运动经销商滔搏；男装公司提倡合切产物赓续进化，流水发扬亮眼，估值处于低位的九牧王比音勒芬；家纺板块受益婚庆需求与形式改正，中心推选富安娜罗莱存在；纺织创筑公司估计将不才半年逐渐迎来海表需求拐点服装，中心推选华利集团、伟星股份、嘉益股份、百隆东方、盛泰集团、台华新材，提倡合切南山智尚、新澳股份。K1体育服装纺织装束行业2023年中报前瞻：品牌衣饰延续苏醒 缔造板块等候拐点